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중앙 은행은 예산을 지원하기 위해 Yuan화를 판매하기 시작했습니다. 루블을 강화할 것인가? 그리고 그것이 경제에 어떤 영향을 미칠까요?


2023년 1월 14일 15:22


무슨 일인가요? 1월 13일 중앙은행은 외환시장 개입을 재개했습니다.


규제 당국은 모스크바 거래소의 통화 섹션에서 NWF(National Wealth Fund)의 중국 Yuan화를 판매할 예정입니다. 따라서 당국은 제재로 인해 손실된 석유 및 가스 수입을 보상하기를 원합니다. 외화 판매로 인한 모든 자금은 예산으로 이동합니다.


이 거래소는 2월 6일까지 매 거래일마다 32억 루블 상당의 Yuan화를 판매할 예정이다. 재무부에 따르면 1월에 재무부는 545억 루블을 보충할 것입니다.


중앙 은행의 이러한 모든 조치는 새로운 예산 규칙의 틀 내에서 수행됩니다.


2. 예산 규칙은 무엇입니까? 이것은 석유 및 가스 가격이 경제에 미치는 영향을 줄이기 위해 설계된 원자재 수출로 인한 소득 재분배 메커니즘입니다.


본질적으로 예산 규칙은 국가 준비금의 "주전자"를 보충하거나 반대로 지출하는 방법입니다. 러시아의 본격적인 우크라이나 침공 이전에 예산 규칙은 이렇게 작동했습니다.


당국은 NWF로부터 연간 지수 마감 가격(2022년 배럴당 44.2달러)보다 높은 우랄 유가로 외화를 매입했습니다. Urals가 더 저렴하면 통화를 팔았습니다.


새로운 규칙은 해당 월의 석유 및 가스 수익의 기본 수준 개념을 기반으로 합니다. 실제 소득이 이 수준보다 높은 것으로 판명되면 중앙 은행은 NWF에서 "우호적인" 통화(예: Yuan)를 구매하기 위해 잉여를 사용해야 합니다.


그것이 낮으면 규제 기관은 반대로 루블을 얻기 위해 준비금에서 통화를 판매합니다.


3. 석유 및 가스 수익의 기본 수준은 무엇입니까? 향후 3년 동안 이러한 수익의 양은 연간 8조 루블 수준으로 고정됩니다. 월별로 재무부의 예측에 따라 금액이 세분화됩니다.


예를 들어, 2023년 1월에 부서는 석유 및 가스 수익의 기본 수준이 5,851억 루블, 2월에 6,698억 루블, 3월에 6,755억 루블이 될 것으로 예상합니다.


비교를 하자면: 2022년 12월 예산은 9,315억 루블의 석유 및 가스 수익을 받았지만 금액에는 Gazprom에 대한 증가된 MET의 트랜치가 포함되었습니다.


이를 고려하지 않으면 석유 및 가스 수입은 5150억 루블에 달했을 것입니다.


4. 새로운 예산 규칙이 전혀 필요하지 않은 이유는 무엇입니까?


요컨대 러시아에 대한 서방의 제재 때문입니다.중앙은행과 재무부는 미국의 제재를 받았고 러시아은행의 금과 외환보유고의 약 절반(약 3000억 달러)이 완전히 동결됐습니다.


이러한 상황에서 당국은 더 이상 이전처럼 "상자"를 채우고 사용할 수 없습니다. 원래 예산 규칙의 목적이 실제로 유가 변동으로부터 루블화를 보호하는 것이라면 이제는 주로 석유 및 가스 수입 감소로 인한 예산의 허점을 메우기 위한 지출 계획을 단순화하기 위해 설계되었습니다.


이를 위해 새로운 규칙은 "전쟁 전" 규칙과 달리 NWF 자금 지출에 대한 제한을 포함하지 않으며 기본 예산 수입을 예상 생산량, 수출 및 유가, 환율과 연결하지 않습니다. 전시 상황과 이와 관련된 비용 증가에서 당국은 고정된 수입을 보장받기를 원합니다.


5. 예산의 구멍이 이미 나타났습니까? 2022년 석유 및 가스 가격이 높았습니다…


예, 2022년 높은 석유 및 가스 수입에도 불구하고 연말 예산 적자는 GDP의 약 2%인 3조 3500억 루블에 달했습니다.


재무부는 2023년에도 그 수치가 거의 같은 수준인 2조 9000억 달러를 유지할 것으로 예상하지만 이 예측은 배럴당 70달러의 유가를 기준으로 한 것입니다.


동시에 12월에 Urals의 평균 가격은 $50.47로 떨어졌습니다. Anton Siluanov 재무장관은 이미 2023년 예산 적자가 계획보다 높을 수 있음을 인정했습니다. 이


적자의 수준은 유가와 생산량 모두에 달려 있음을 기억하는 것이 중요합니다. 러시아가 우크라이나를 침공하기 전에 후자의 수치는 하루 1,100만 배럴이었습니다.


미국 에너지부의 예측에 따르면 2023년에는 수요 감소로 인해 950만대로 떨어질 수 있습니다. 이 예측이 현실이 된다면 러시아 연방의 우랄 석유 및 가스 수입은 배럴당 평균 50달러로 6조 4000억 루블에 달할 수 있습니다.


6 제재로 인해 러시아 유가도 하락하고 있습니까? 예, 이러한 제재는 시간이 지남에 따라 증가할 뿐입니다.


2022년 12월 5일, 유조선에 의한 EU에 대한 러시아 석유 공급 금지가 발효되었으며 G7 국가, EU 및 호주는 배럴당 60달러 한도로 러시아 석유의 운송 및 보험을 금지하기로 결정했습니다.


동시에 러시아는 이미 상한선보다 훨씬 낮은 가격으로 원유를 판매하고 있습니다. 블룸버그에 따르면 1월 6일 우랄 원유는 구매자에게 배럴당 37.8달러에 거래되었습니다.


EU 시장의 실제 손실로 인해 러시아는 에너지 공급 방향을 동쪽, 주로 중국과 인도로 변경해야 했습니다. 바다로 이 지역으로 수출하는 것이 더 비쌉니다.


또한 제재로 인해 러시아 석유 보험 가격과 석유 거래자의 서비스 가격이 상승했으며 모스크바는 할인을 늘려 파트너 비용을 보상해야합니다. 그리고 러시아가 잠재적인 구매자의 수를 대폭 줄였다는 바로 그 사실이 나머지 상대방에게 유리한 조건을 통과할 수 있는 더 많은 기회를 제공합니다.


7. 가스도 안좋나요? 예, 유럽의 기록적인 따뜻한 날씨로 인해 러시아 가스 수출 수익도 감소하고 있습니다. 이로 인해 원자재 수요가 감소하고 가격이 전쟁 전 수준으로 폭락했습니다.


12월 중순에는 1,000입방미터당 $1,500 이상에서 1월 초에는 $750로 떨어졌습니다. 더욱이 현재 기상 이변은 겨울철 견적뿐만 아니라 일반적으로 2023년 가스 비용에도 영향을 미칠 수 있습니다.


EU가 지금 원자재를 덜 소비할수록 내년 겨울까지 저장 시설을 채우기가 더 쉬워집니다. BCS Global Markets의 분석가들은 유럽과 터키로의 가스 수출이 2022년 850억 입방미터에서 2023년 650억 입방미터로 감소할 것으로 예측합니다. 이 수준에서 Gazprom의 비 CIS 국가로의 배송은 1980-1985년에 마지막이었습니다.


8. 예측이 예산에 좋은 징조가 아니라는 것이 밝혀졌습니까?
물론. 2022년에 러시아 연방의 석유 및 가스 수입이 큰 타격을 입지 않았다면 생산량 감소가 높은 에너지 가격으로 보상되었다면 2023년에 제재는 경제에 훨씬 더 심각한 피해를 입힐 것입니다.


러시아는 이미 시장 가격보다 훨씬 낮은 가격으로 석유를 판매해야 할 뿐만 아니라(브렌트유에 대한 우랄 할인율은 거의 40%에 달함) 배달량도 줄여야 했습니다.


그리고 서방은 이미 석유 및 가스 부문에 대한 새로운 제재를 준비하고 있습니다. 다음으로 2 월 5 일에 석유 제품이 타격을 입을 것입니다.



The Wall Street Journal의 소식통에 따르면 다가오는 제한에는 두 가지 가격 제한이 동시에 도입됩니다. 즉, 고가 수출품(예: 디젤 연료)과 저가 상품(예: 연료유)에 대한 것입니다.


핀란드 연구 센터 에너지 및 청정 공기 연구 센터에 따르면 러시아는 제재로 인해 이미 매일 1억 7천만 달러의 손실을 보고 있습니다.


석유 제품에 대한 제재가 도입되면 그 수치는 2억 8천만 개로 증가할 것입니다. 물론 이러한 상황에서 예산은 중앙 은행의 개입 없이는 거의 대처할 수 없습니다.


9. 개입이 루블 환율을 지원합니까?


아마도 그렇습니다. 예산 규칙이 적자를 충당하기 위해 작동하는 한, 중앙 은행의 개입은 러시아 통화를 강화하는 역할을 합니다. Yuan화로 루블을 구매할 때 시장은 국가 통화의 공급을 감소시켜 달러와 유로를 포함한 모든 통화에 대해 루블을 증가시킵니다.


재정 규칙 재개에 대한 중앙 은행과 재무부의 발표는 이미 루블을 지원했습니다. 1 월 11 일 러시아 통화는 달러에 대해 2 % 강세를 보였고 69 루블 미만 수준으로 고정되었습니다. 1월 12일 미국 통화는 달러당 67.7 루블로 1.5% 더 하락했습니다.


SberCIB Investment Research는 중앙은행의 Yuan화 매각으로 이달 말까지 러시아 통화가 달러당 65루블까지 강세를 보일 것으로 예상하고 있습니다.


그 이전인 12월에는 주로 상품 수입 감소로 인해 루블화가 크게 약세를 보였습니다. 또 다른 요인은 계절성이었습니다. 휴일 전날 수입품 구매를 위해 외화에 대한 전통적인 수요가 급증했습니다.


결과적으로 러시아 통화는 달러당 60-62 루블에서 72 루블 이상으로 약화되었습니다.



11. 돈은 Yuan화로 보관하는 것이 좋은가요?


그러한 질문에 대한 답은 하나도 없습니다. 많은 서구 통화에 접근할 수 없다는 점을 감안할 때 Yuan화는 확실히 돈을 절약하는 방법으로 볼 수 있습니다.


그것의 주요 장점은 안정성, 오히려 높은 유동성, 현금 수령에 대한 제한 없음, 은행의 마이너스 금리 위험 또는 제재로 인한 자금 동결 가능성입니다. (Yuan화는) 비교적 적은 비율로 예치금을 개설할 수도 있습니다.


그러나 단점도 있습니다. 가장 중요한 것은 Yuan화는 자유롭게 환전할 수 없다는 것입니다. Yuan화의 환율은 주로 중국 인민 은행에서 결정하며 환전 거래는 Yuan화에서 약간만 벗어날 수 있습니다.


YUAN화의 상승 또는 하락 여부는 시장이 아니라 공산당에 달려 있습니다. 중국 통화의 경우 대만을 놓고 미국과 충돌할 수 있는 정치적 위험과 경제적 위험이 모두 있습니다.


경기 침체로 인해 중국은 자국의 경제 활동을 지원하기 위해 Yuan화를 절하할 수 있습니다. 동시에 대외 무역에서 국가 통화로의 전환 확대 및 코로나 바이러스 대책 완화로 인해 Yuan화 가격이 상승할 수 있습니다.